一篇讨论第 2 层经济学的文章——以太坊扩展解决方案的商业模型

经济和商业模式 Optimism 和 Arbitrum 是目前领先的以太坊第 2 层解决方案。 事实上，在过去 6 个月中，它们在所有加密项目中的交易费用排名第 6 和第 7。 两者都产生了 640 万美元的费用。 这明显优于替代的第 1 层区块链，例如 Avalanche、Polkadot、Cosmos、Cardano、Near 等。Solana（840 万美元）和 Binance Smart Chain（1.32 亿美元）是替代 L1以太坊销毁的是谁的，它们在过去 6 个月中产生了更多的经济活动。 以下是过去 180 天 Optimism 的每日成本（绿色）和每日活跃用户（紫色）：

资料来源：Token Terminal 以下是第 2 层交易占以太坊 Gas 总成本的百分比（代表总交易）：

资料来源：@funnyking on Dune Analytics Optimism 向用户（使用 Optimism 与应用程序交互的用户）收费，以利用其扩展解决方案，同时仍使用基础层以太坊的功能和安全性。 与任何企业一样，Optimism 通过为他人创造价值并将创造的价值的一部分作为收入来赚钱。 在这种情况下，Optimism 的技术通过在技术堆栈的执行层压缩交易来创造效率，并节省用户交易费用。 事实上，该团队声称他们到目前为止已经为用户节省了超过 10 亿美元。 乐观主义向用户收取的费用略高于他们最终为以太坊区块空间支付的费用。 这种差异就是他们的利润。 此外，Optimism 的“排序器”负责排序、批处理和向 L1 提交交易。 由于“定序器”负责确定交易的顺序，因此它也可以通过提取 MEV 获得收益。 如今，这些费用用于资助生态系统发展。 批量交易记录到以太坊基础层时会产生乐观成本。 这些成本转嫁给了用户，他们乐于支付比以太坊更便宜的 gas。

Token Economics Optimism 于 2021 年 6 月发布了其代币（Arbitrum 尚未发布）。 [简短的旁注：我们总是喜欢看到项目在实现产品市场契合后释放它们的代币。 ] 尽管如此，Optimism 的用户并未获得 OP 代币的报酬。 相反，他们用 ETH 支付。 以下是每笔交易的当前费用：

资料来源：L2fees.info 由于费用是用 ETH 支付的，因此没有销毁 OP 代币的机制。 相反，Optimism 上发生的活动实际上促进了底层 ETH 的燃烧。 此外，由于 Optimism 的排序者（发送、验证和排序交易的地方）现在是中心化的，因此没有分布式验证器或标准协议通胀率，正如我们在第 1 层区块链中看到的那样。 换句话说，Optimism 已将其验证器（安全性）外包给以太坊基础层。 这意味着 OP 代币现在只是一个“治理”代币。 因此，代币中嵌入的价值源自代币持有者对未来关键决策进行投票的能力，包括是否将部分交易费用返还给代币持有者。 这是类似于 Uniswap 等 DeFi 应用程序的代币模型。 Optimism 的流通代币供应量目前仅占发布时总供应量 (4,294,967,296) 的 5%，并将以每年 2% 的速度增长。 这是解锁时间表：

资料来源：Optimism Community Documentation 目前流通的代币供应量只有 5%，而且没有明确或设定的通货膨胀率，因此很难预测 OP 代币的正确价值。 目前流通市值为2.14亿美元，完全摊薄后市值高达47亿美元。 我们认为，由于产品市场契合度、使用情况、交易量/收入和早期生态系统开发，尤其是对于像 Uniswap 这样的 DeFi 应用程序，这里具有明显的价值。 然而，考虑到代币价值积累的不确定性，今天 47 亿美元的估值似乎相当高。 尽管如此，该协议背后的开发公司 Optimism Labs 于去年 3 月以 15 亿美元的估值完成了 1.5 亿美元的 B 轮融资。 以下是我们如何看待协议（和代币）的价值：Optimism 股权的投资者在签署认购文件时会收到按比例分配的代币。 为什么？ 这是期望值累积的地方。 Optimism Labs 及其投资者获得了 36% 的代币。 因此，如果我们将 Optimism Labs 的 15 亿美元估值除以 36%，则该协议的估值（代币的完全稀释价值）为 41 亿美元。 零售业需要多长时间才能以硅谷内部人士投资的类似估值获得如此顺畅的 B 轮投资？ 以下是一些需要思考的问题。

对以太坊的影响我们认为扩展解决方案对以太坊来说是正和的。 Layer 2 将把以太坊带到它的“宽带”时刻。 我们认为这最终会打开很多可能还没有想到的用例。 当我们使用 AOL 时，有人认为 YouTube 是可能的吗？ 也许不会。 这是由带宽增加带来的吞吐量实现的。 随着更多应用程序部署在 L2 上，这将带来更多用户。 这将对区块空间产生更多需求以太坊销毁的是谁的，产生更多交易，并导致更多 ETH 被销毁，促使稀缺性和价值回归 ETH 作为资产。 根据 ultrasound.money，Optimism 目前是过去 30 天内销毁 ETH 的第 12 大贡献者（652 ETH），Arbitrum 仅落后两位。 这里的关键是 L2 利用了以太坊的安全性和功能性。 他们为这些服务支付以太坊费用。 如果这些解决方案有自己的一组验证器来保护网络，它们可能不需要将数据锚定回以太坊，从而被视为竞争对手而不是赞美的对象。

结语 虽然主流媒体关注 Sam Bankman Fried 的道歉之旅，但到目前为止，加密冬天的信号是以太坊扩展解决方案的增长。 L2 正在悄然成为技术堆栈的“执行”层，以太坊作为“结算”层。 以太坊技术栈的应用层最终将建立在第 2 层（也可能是第 3 层）上。 我们将此视为以太坊的“宽带时刻”，并期望在下一个周期中出现大量新用例和应用程序——所有这些都由新的扩展层实现。 长期来看，我们认为L2将是技术栈基础结算层资产ETH价值回归的主要驱动力。 同时，我们预计领先的L2在下一个周期将实现显着的价值增长。

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